自2014年11月沪港通启动以来, 中国监管机构已宣布了一系列重大的市场准入改革方案，以吸引更多来自全球投资者的资本流入. 尽管许多全球投资者已经接受了这些策略, 由于中国的结算安排与广泛采用的全球贸易后标准缺乏一致性，一些银行面临着运营方面的挑战.
Domestically, in the Chinese equity market, 股票以总(交易对交易)为基础在T上结算，而现金以净为基础在T+1上结算, 实际上是一种先交后付的方法，即证券在相应的资金转移之前交付. In the case of China’s interbank bond market, 股票和现金在交易对手同意的结算日以贸易对贸易的方式结算, T+1, T+2或T+3)使用交付与付款(DVP)方法, 每笔交易通过同时借记和贷记对手方的现金和证券头寸来单独结算.
股票市场的非dvp结算模式给亚洲以外的全球投资者带来了潜在的交易对手和市场风险. 时区差异和中国紧张的结算周期带来了进一步的挑战, as market participants are only given 3.在目前的结算安排下，他们有5个小时的时间来结算交易.
Over the past few years, 帮助全球投资界克服这些业务挑战, 市场基础设施已经与业界合作实现了增强功能. For example, 以便在2016年将“深港通”项目扩展到深圳, 香港交易及结算所有限公司(港交所)推出特别隔离账户安排，允许投资者开立隔离账户，以在交易前验证股份拥有权, 不需要预先交付到销售经纪人的账户. More recently, 债券通有限公司(BCCL)将银行间债券市场交易的结算周期延长至下午3点, making it more favorable for global investors.
Challenges Remain
Despite these collaborative actions, 在中国进行交易和结算的全球投资者仍面临一些操作上的挑战, 因为股票市场的非dvp和交付前的挑战只得到了部分解决. 近年来，中国股票和债券被纳入全球主要指数，这让事情变得更加复杂, 因为它给依赖被动投资策略的全球投资者带来了更大的压力，迫使他们重新审视进入中国的大量跨境交易所面临的运营挑战.
全球投资者在股票市场面临的这些操作限制，促使行业游说人士推动沪港通交易在T+2日以DVP结算, instead of the current non-DVP with pre-delivery process. 由于中国监管机构专注于保护和提高国内投资者的资本利用效率，因此几乎没有采取任何行动.
For the interbank market, 游说改善安置安排的难度较小, 因为中国银行间债券市场既迎合国内机构投资者，也迎合全球机构投资者. 债券通启动后不久，中国中央存管所为全球投资者提供的DVP结算安排就证明了这一点, 以及延长债券通交易的结算周期.
纠正中国股票市场与全球其他市场结算安排的偏差, 一种选择是通过创建一个带有DVP结算流程的独立交易板，为散户投资者和机构投资者提供不同的结算安排.
这一选择将允许维持目前针对散户投资者的T+1和T+1结算安排，同时可以为国内和全球机构投资者创建T+1或T+2 DVP结算安排, 假设有足够的市场需求和流动性来证明成立一个新的交易板是合理的. 这种调整应该不会影响当今的市场实践，同时为全球投资者提供更多时间来管理结算流程，避免因时区差异而导致的交易失败.
改变行业惯例可能需要时间，而且只有通过市场基础设施之间的合作才能实现, the industry, policymakers and regulators. In the meantime, 市场参与者应对结算方法差异的最有效方法是通过评估程序和技术并尽可能利用已确立的最佳做法，使交易后过程尽可能高效.
本文摘自2020年7月世界经济论坛洞察报告《vnsr威尼斯城官网登入》.